15 novembre 2021

Dal discorso dell’Audizione della Presidente della BCE Lagarde al Parlamento Europeo

L’attività economica ha continuato a registrare una forte ripresa nel terzo trimestre: la crescita trimestrale del prodotto interno lordo (PIL) si è attestata al 2,2 per cento e il PIL dovrebbe ancora superare il livello pre-pandemia verso la fine dell’anno.

Dopo la grande crisi finanziaria, il PIL dell’area dell’euro ha impiegato sette anni per tornare ai livelli pre-crisi. Questa volta, grazie alle risposte forti e combinate di politica fiscale e monetaria, prevediamo che supererà il livello pre-pandemia in meno di due anni.

Allo stesso tempo, la dinamica della crescita si sta in una certa misura moderando a causa delle strozzature dell’offerta e dell’aumento dei prezzi dell’energia.

La spesa dei consumatori è solida, ma la carenza di materiali, attrezzature e manodopera sta pesando sulla produzione manifatturiera, indebolendo le prospettive a breve termine. Sebbene la durata dei vincoli all’offerta sia incerta, è probabile che persistano per diversi mesi e si attenuino gradualmente solo nel corso del 2022.

I colli di bottiglia dell’offerta non sono l’unica fonte di rischio al ribasso per le prospettive di crescita. L’aumento dei prezzi dell’energia potrebbe anche frenare la crescita limitando il potere d’acquisto e frenando la ripresa dei consumi. Al rialzo, le famiglie hanno ancora notevoli risparmi in eccesso che potrebbero aumentare i livelli di attività se implementati.

Per calo dell’inflazione più tempo del previsto

Passando all’inflazione, il tasso è aumentato più di quanto avevamo previsto a settembre, attestandosi al 4,1 per cento in ottobre. La ripresa dell’inflazione è guidata da tre forze primarie.

Il primo di questi sono i prezzi dell’energia. A ottobre l’inflazione energetica ha rappresentato poco più della metà dell’inflazione complessiva. Il secondo è che la ripresa della domanda legata alla riapertura dell’economia sta superando l’offerta limitata e questo sta facendo salire i prezzi. E il terzo è che l’inversione del taglio temporaneo dell’IVA tedesca lo scorso anno sta spingendo meccanicamente verso l’alto le cifre attuali dell’inflazione primaria.

Quest’ultimo fattore uscirà dal calcolo dell’inflazione a partire da gennaio 2022, ma gli altri due potrebbero durare più a lungo. Gli attuali prezzi dei futures indicano un notevole allentamento dei prezzi dell’energia nella prima metà del 2022. Mentre la ripresa continua e le strozzature dell’offerta si attenuano, possiamo aspettarci che la pressione sui prezzi di beni e servizi si normalizzi.

Di conseguenza, vediamo ancora una moderazione dell’inflazione nel prossimo anno, ma ci vorrà più tempo per diminuire rispetto a quanto originariamente previsto.

Se i prezzi dell’energia continuano a salire o permangono vincoli di offerta, l’inflazione potrebbe rimanere più elevata di quanto attualmente prevediamo. Questo potrebbe alimentare salari più alti e, di conseguenza, prezzi più alti. Ma finora, non vediamo prove di ciò nei dati per i salari negoziati. Prevediamo che la crescita dei salari l’anno prossimo potrebbe aumentare leggermente di più rispetto a quest’anno, ma il rischio di effetti di secondo impatto rimane limitato.

(European-Parliament Foto hpgruesen : Pixabay)

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