10 febbraio 2022

Il risparmio in tempo di pandemia

In tempi normali, gli europei risparmiano circa il 12% del loro reddito. Ma poiché le famiglie sono rimaste a casa e i programmi di congedo hanno sostenuto il reddito durante la pandemia, questo tasso di risparmio è aumentato notevolmente fino a quasi il 19% nel 2020 e nel 2021.

Come mostrato in questo Grafico della settimana, stimiamo che le famiglie nell’area dell’euro hanno risparmiato quasi 1 trilione di euro in più in quei due anni di quanto avrebbero fatto se la pandemia non si fosse mai verificata. In altre parole, le persone hanno risparmiato una somma record, equivalente a circa l’8% del prodotto interno lordo totale dell’area dell’euro.

La crescita economica dell’area dell’euro e la potenziale inflazione riceverebbero un forte impulso se i consumatori dovessero spendere parte dei risparmi in eccesso riducendo temporaneamente il tasso di risparmio al di sotto di quello registrato prima della pandemia.

Ciò sarebbe coerente con il modello dopo alcune pandemie precedenti e gravi shock economici, quando le famiglie hanno risparmiato una percentuale molto inferiore del proprio reddito rispetto a quanto avevano fatto storicamente.

Anche un moderato aumento della spesa, per esempio se le famiglie dovessero utilizzare circa un terzo dei risparmi in eccesso per maggiori consumi nell’arco di due anni, aggiungerebbe 2,5 punti percentuali al PIL e fino a 0,75 punti percentuali all’inflazione entro la fine del secondo anno.

Un po’ di relax ma senza spese folli

La metà dei risparmi in eccesso dell’area dell’euro sono in conti bancari, il che significa che, in linea di principio, potrebbero essere facilmente accessibili e spesi una volta revocate le restrizioni sulla pandemia.

E la maggior parte dei risparmi sono stati forzati, non a scopo precauzionale come è più comune durante le recessioni, quando le persone si preoccupano del reddito futuro, suggerendo che potrebbero essere spesi presto.

Eppure ci sono quattro ragioni per cui questi risparmi potrebbero non essere immessi nell’economia reale in fretta.

In primo luogo, il tipo di spesa a cui le famiglie sono state costrette a rinunciare durante la pandemia non è facilmente sostituibile. Quasi l’80% del calo totale della spesa nel 2020 è derivato dal calo dell’ospitalità e dei trasporti. È improbabile che i consumatori compensino mai tutti i voli aerei cancellati, i soggiorni in hotel o i pasti al ristorante.

In secondo luogo, i risparmi in eccesso sono per lo più accumulati da coloro che hanno un reddito elevato. In Francia, ad esempio, il 10 per cento più ricco delle famiglie ha aumentato i risparmi in modo sostanziale anche se alcune famiglie più povere hanno ridotto i risparmi, secondo i dati bancari. Le persone ad alto reddito in genere risparmiano una quota maggiore del proprio reddito e quindi hanno meno probabilità di spendere i propri risparmi.

In terzo luogo, i problemi della catena di approvvigionamento significano che molti potrebbero faticare a spendere i propri risparmi, anche se lo desiderano. Tempi di consegna lunghi e prezzi più elevati stanno rendendo più difficile per i consumatori sostituire ciò che normalmente avrebbero speso per i servizi con una maggiore spesa per i beni (sebbene questa domanda repressa potrebbe aumentare il consumo di beni in futuro).

E quarto, la diffusione della variante Omicron significa che gli europei potrebbero essere costretti a risparmiare ancora per un po’.

L’incertezza sulle prospettive dei consumi rimane eccezionalmente elevata. I responsabili politici dovrebbero monitorare da vicino i tassi di risparmio mentre valutano la forza della ripresa e, se necessario, adeguare la politica monetaria e fiscale per garantire una crescita sostenuta ed equa e preservare la stabilità dei prezzi.

(Testo originale inglese)

(Photo by Arturo Rey on Unsplash)

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