30 marzo 2022

Dal discorso della presidente Christine Lagarde a un evento organizzato dalla Banca centrale di Cipro

L’incertezza economica creata dalla guerra

L’impatto economico della guerra viene compreso al meglio con quello che gli economisti chiamano “shock dell’offerta”, che è uno shock che allo stesso tempo fa aumentare l’inflazione e riduce la crescita.

È probabile che tre fattori principali portino l’inflazione più in alto.

In primo luogo, i prezzi dell’energia dovrebbero rimanere più alti più a lungo, con i prezzi del gas in aumento del 52% dall’inizio dell’anno e i prezzi del petrolio in aumento del 64%.

In secondo luogo, è probabile che la pressione sull’inflazione alimentare aumenterà. La Russia e l’Ucraina rappresentano quasi il 30% delle esportazioni globali di grano, mentre la Bielorussia e la Russia producono circa un terzo della potassa mondiale, un ingrediente chiave nella produzione di fertilizzanti, aggravando così la carenza di approvvigionamento.

In terzo luogo, è probabile che in alcuni settori persistano colli di bottiglia nel settore manifatturiero globale. Ad esempio, la Russia è il principale esportatore mondiale di palladio, che è fondamentale per la produzione di convertitori catalitici.

L’Ucraina fornisce circa il 70% del gas neon mondiale, che è fondamentale per la produzione di semiconduttori.

Allo stesso tempo, la guerra pone notevoli rischi per la crescita.

Poiché l’area dell’euro è un importatore netto di energia, l’aumento dei prezzi dell’energia significa una perdita di potere d’acquisto per i consumatori qui e un guadagno per i nostri partner di importazione. Questo effetto ha già ridotto il reddito dell’1,2% del PIL nel quarto trimestre del 2021, rispetto allo stesso trimestre del 2019 prima della pandemia. Espressa in euro, tale cifra comporterebbe una perdita di circa 150 miliardi di euro in un anno.

Il conflitto sta anche iniziando a prosciugare la fiducia attraverso almeno due canali.

In primo luogo, le famiglie stanno diventando più pessimiste e potrebbero ridurre la spesa. La fiducia dei consumatori questo mese è scesa al livello più basso da maggio 2020 e si attesta ben al di sotto della media di lungo termine.

Sulla base delle indagini nazionali, le aspettative di crescita delle famiglie sono peggiorate, mentre sono aumentate le aspettative di inflazione. Ciò suggerisce che le persone si aspettano di vedere il loro reddito reale (cioè il loro reddito adeguato all’inflazione) ridotto. È probabile che le famiglie risparmieranno meno, il che dovrebbe assorbire parte di questo shock, ma hanno anche rivisto al ribasso i loro piani di spesa.

In secondo luogo, è probabile che gli investimenti delle imprese ne risentano. Gli ultimi dati dell’indagine suggeriscono che l’attività imprenditoriale ha retto relativamente bene a marzo, ma le aspettative delle imprese tra un anno sono fortemente diminuite. Anche i tempi di consegna dei fornitori, a causa delle interruzioni delle forniture di produzione, si sono nuovamente deteriorati.

L’aumento dell’inflazione e il rallentamento della crescita dipenderanno in definitiva dall’evoluzione del conflitto e delle sanzioni. Riflettendo questa incertezza, all’ultima riunione del Consiglio direttivo il personale della BCE ha preparato diversi scenari per cogliere alcuni dei possibili risultati. Chiaramente, più a lungo durerà la guerra, maggiori saranno i costi economici e maggiore sarà la probabilità di finire in scenari più avversi. Questo è il motivo per cui monitoriamo continuamente i dati in entrata e aggiorniamo di conseguenza la nostra analisi.

L’Europa sta entrando in una fase difficile

L’Europa sta entrando in una fase difficile. A breve ci troveremo di fronte a un’inflazione più elevata ea una crescita più lenta. C’è una notevole incertezza su quanto grandi saranno questi effetti e per quanto tempo dureranno. Più a lungo durerà la guerra, maggiori saranno i costi.

Allo stesso tempo, la storia recente dell’Europa mostra che, a ogni crisi, abbiamo imparato la lezione giusta e ne siamo usciti più forti. Ciò era vero dopo la crisi del debito sovrano e la pandemia, e tutti i segnali suggeriscono che l’invasione russa sarà un punto di svolta anche per l’Europa.

(BCE – Foto di Uschil su Pixabay)

Questo sito o gli strumenti di terze parti in esso integrati fanno uso di cookie necessari per il funzionamento e per il raggiungimento delle finalità descritte nella cookie policy. Per saperne di più o per revocare il consenso relativamente a uno o tutti i cookie, fai riferimento alla Privacy e Cookie policy. Cliccando su "Accetta" dichiari di accettare l’utilizzo di cookie. maggiori informazioni

Questo sito utilizza i cookie per fornire la migliore esperienza di navigazione possibile. Continuando a utilizzare questo sito senza modificare le impostazioni dei cookie o cliccando su "Accetta" permetti il loro utilizzo.

Chiudi