9 maggio 2022

L’invasione russa dell’Ucraina potrebbe capovolgere la politica fiscale e monetaria nelle economie avanzate

Dall’articolo di KENNETH ROGOFF *

L’invasione russa dell’Ucraina è una catastrofe assoluta per la pace globale e in particolare per la pace in Europa.

Ma la guerra aggrava notevolmente anche una serie di tendenze economiche globali avverse preesistenti, tra cui l’aumento dell’inflazione, l’estrema povertà, l’aumento dell’insicurezza alimentare, la deglobalizzazione e il peggioramento del degrado ambientale.

Inoltre, con l’apparente fine del dividendo della pace che da tempo aiuta a finanziare l’aumento della spesa sociale, il riequilibrio delle priorità fiscali potrebbe rivelarsi piuttosto impegnativo anche nelle economie avanzate.

Per cominciare affermando l’ovvio, l’Ucraina dilaniata dalla guerra è in uno stato di grave difficoltà economica. Oltre alla distruzione del capitale fisico, milioni di persone sono fuggite dal paese e innumerevoli migliaia sono state uccise o mutilate.

Ciò si aggiunge a un aumento generalizzato delle difficoltà economiche in tutto il mondo a causa della pandemia di COVID-19. Secondo la Banca Mondiale, il numero di persone che vivono in condizioni di estrema povertà è aumentato di circa 100 milioni a quasi 700 milioni; una quota significativa vive nelle regioni di conflitto.

Per l’economia globale, la carenza di carburante e cibo causata dalla guerra sta esacerbando l’inflazione post-pandemia che aveva già raggiunto i massimi da molti decenni nella maggior parte del mondo.

Dire che le cause sono ben note sarebbe un’esagerazione dato che l’inflazione ultrabassa degli anni 2010 lascia ancora perplessi i macroeconomisti accademici.

Ma i driver principali sono evidenti. In primo luogo, i governi e le banche centrali sono stati lenti nell’attenuare lo stimolo macroeconomico senza precedenti in tempo di pace.

Certamente, lo stimolo iniziale record ha contribuito notevolmente ad attutire la prima fase della pandemia, ma in alcuni casi è continuato troppo a lungo e si è rivelato eccessivo dopo il rimbalzo inaspettatamente brusco nelle economie avanzate e in alcuni mercati emergenti.

Negli Stati Uniti, in particolare, la combinazione di uno stimolo fiscale da 900 miliardi di dollari alla fine del 2020 seguito da un pacchetto da 1,7 trilioni di dollari a marzo 2021 si è rivelata troppo, troppo tardiva.

Anche le interruzioni della catena di approvvigionamento sono state un importante fattore che ha contribuito all’inflazione, sebbene parte della tensione sull’offerta dovrebbe essere davvero ricondotta all’improvviso aumento della domanda.

Nelle economie avanzate, più della metà (compresi gli Stati Uniti e l’area dell’euro) aveva tassi di inflazione superiori al 5 per cento anche prima delle ostilità, così la guerra ha peggiorato una situazione già difficile.

Prima del conflitto, Russia e Ucraina insieme rappresentavano un quarto delle esportazioni globali di grano e la Russia è uno dei principali fornitori di combustibili fossili, soprattutto in Europa. Le interruzioni nelle forniture di queste materie prime stanno facendo salire i prezzi.

(*KENNETH ROGOFF is the Thomas D. Cabot Professor of Public Policy and professor of economics at Harvard University.)

(Foto di Алесь Усцінаў da Pexels)

 

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