18 agosto 2022

I timori per inflazione non si sono attenuati

L’economia dell’area dell’euro sta rallentando, ma le nostre preoccupazioni per l’elevata inflazione non si sono attenuate, ha detto a Reuters Isabel Schnabel, membro del consiglio di amministrazione. La normalizzazione della politica monetaria continuerà e rimarrà dipendente dai dati per portare l’inflazione a medio termine al 2%.

Intervista a Isabel Schnabel, membro del Comitato esecutivo della BCE, condotta da Balazs Koranyi e Frank Siebelt il 16 agosto 2022

 

Vi preghiamo di fornirci la vostra valutazione dell’andamento della crescita e dell’inflazione dall’ultimo incontro politico.

L’economia dell’area dell’euro sta chiaramente rallentando. Alcuni dei rischi al ribasso che abbiamo identificato a giugno si stanno ora concretizzando. Indicatori come la fiducia dei consumatori o delle imprese sono ulteriormente diminuiti. Gli indici dei responsabili degli acquisti (PMI) sono diminuiti notevolmente, non solo nel settore manifatturiero ma anche nei servizi.

D’altra parte, abbiamo avuto un secondo trimestre relativamente buono, il che dimostra che alcune sacche di resilienza stanno sostenendo la crescita economica. Dov’è questa resilienza? Una fonte è la domanda repressa, che si manifesta soprattutto nei servizi; il turismo è stato probabilmente particolarmente forte. Questo è probabile che si trasferirà nel terzo trimestre, ma potrebbe svanire verso la fine dell’anno.

Abbiamo anche un mercato del lavoro molto forte. Vediamo una continua grave carenza di manodopera, una disoccupazione storicamente bassa e un numero elevato di posti di lavoro vacanti. Ciò probabilmente implica che, anche se entriamo in una fase di recessione, le aziende potrebbero essere piuttosto riluttanti a licenziare lavoratori su larga scala. Ciò sosterrà i redditi delle famiglie. E infine, abbiamo la politica fiscale, che cerca di compensare, almeno in parte, il calo del reddito reale delle famiglie.

Tuttavia, vi è una forte indicazione che la crescita rallenterà e non escludo che entriamo in una recessione tecnica, soprattutto se l’approvvigionamento energetico dalla Russia subirà ulteriori interruzioni. I rischi al ribasso per la crescita economica sono aumentati anche a causa di ulteriori shock dal lato dell’offerta, causati dalla siccità o dal basso livello dell’acqua nei principali fiumi.

Ma c’è eterogeneità di paese. Sembra che, tra i paesi più grandi dell’area dell’euro, la Germania sia la più colpita.

Durante la pandemia, l’economia si è adattata abbastanza bene alle nuove realtà. Vede la possibilità di una regolazione altrettanto rapida?

Abbiamo imparato che l’economia è in grado di adattarsi. Ma lo shock dei prezzi dell’energia è troppo grande per essere completamente compensato.

Se ci sarà una recessione, quanto sarà persistente?

Al momento non vedo alcuna indicazione di una prolungata e profonda recessione. Non è nemmeno chiaro che ci sarà una recessione tecnica nell’area dell’euro. Non lo escluderei.

(Testo int. ING)

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