26 marzo 2023
Daniel Murray, BusinessPost intervista Luis de Guindos, vicepresidente della BCE.
La preoccupa la crisi e è a suo agio nella gestione delle crisi?
La situazione è molto diversa da quella che abbiamo avuto nel 2008/09. In primo luogo, le banche hanno posizioni di capitale e liquidità migliori, ben al di sopra dei requisiti minimi, la loro situazione è complessivamente più solida, anche a causa di una regolamentazione più esigente. In secondo luogo, guardando alla situazione macroeconomica, non ci sono problemi riguardanti la competitività delle economie europee. Ad esempio, la bilancia dei pagamenti in Spagna, Grecia, Irlanda o Portogallo è in una posizione molto migliore. E infine, l’approccio alla politica economica è diverso rispetto al 2010, 2011 e 2012. Abbiamo avuto quattro anni di regole fiscali più morbide. È stata la risposta corretta alla crisi durante la pandemia. È stato una sorta di “whatever it takes” nella politica fiscale mentre la politica monetaria è stata molto favorevole. Ora abbiamo altre difficoltà, ma queste possono essere affrontate più facilmente rispetto alla grande crisi finanziaria.
È più ottimista sulle prospettive economiche dell’Europa rispetto alla seconda metà dell’anno scorso?
Le nostre proiezioni di dicembre avevano incluso una recessione tecnica, con due trimestri consecutivi di crescita negativa. Ma non è più il nostro scenario di base. Allo stesso modo, nuovi indicatori e dati sull’inflazione principale erano stati abbastanza positivi da ottobre. Le proiezioni pubblicate la settimana scorsa erano più ottimiste sulla crescita e sull’inflazione. Tuttavia, i numeri sulla crescita non erano ottimi, oscillavano intorno all’1%, mentre l’inflazione era chiaramente più positiva, in particolare l’inflazione principale.
La domanda ora è come gli eventi nel sistema bancario degli Stati Uniti e Credit Suisse influenzeranno l’economia della zona euro. Nelle prossime settimane e mesi, dobbiamo valutare se daranno luogo a un ulteriore irrigidimento delle condizioni di finanziamento.
Quindi è più ottimista sul contesto inflazionistico, ma le cose sono cambiate per quanto riguarda la stabilità finanziaria?
Questi eventi aumentano l’incertezza, e dobbiamo tenerlo in considerazione. La nostra impressione è che porteranno a un ulteriore irrigidimento degli standard di credito nella zona euro. E forse questo si rifletterà sull’economia in termini di crescita e inflazione più bassa. Ma dobbiamo valutare l’intensità di questo fattore. È ancora troppo presto per dirlo.
L’obiettivo della BCE è di portare l’inflazione al 2%. Ha un periodo di tempo entro il quale vuoi che ciò accada realisticamente?
Vogliamo un ritorno tempestivo all’inflazione del 2%. Sappiamo che non può essere domani, ma deve essere entro il nostro orizzonte di proiezione, che è un periodo di due anni. Ma la traiettoria dell’inflazione è molto più importante del semplice raggiungimento dell’obiettivo del 2%. L’inflazione complessiva diminuirà piuttosto rapidamente nei prossimi sei-sette mesi, poiché gli effetti di base giocano a favore di una rapida riduzione dell’inflazione. Quello che vogliamo vedere è una costante e chiara convergenza verso l’obiettivo del 2 per cento. A tale riguardo, l’inflazione core sarà fondamentale. È molto difficile convergere verso l’obiettivo del 2 per cento in modo sostenibile senza un chiaro calo dell’inflazione core.
