14 aprile 2023
Dichiarazione di Christine Lagarde, Presidente della BCE, alla quarantasettesima riunione del Comitato monetario e finanziario internazionale. Incontri primaverili dell’FMI, 14 aprile 2023
Introduzione
Le prospettive economiche globali sono migliorate
Dalla riunione di ottobre, le prospettive economiche globali sono migliorate sulla scia di un graduale allentamento delle strozzature dell’offerta globale, del calo dei prezzi dell’energia e della ripresa dell’economia cinese a seguito della revoca delle misure di contenimento legate alla pandemia.
Anche l’inflazione globale è in calo da quando ha raggiunto il picco nell’estate del 2022, sostenuta dall’allentamento dei vincoli di offerta, nonché dall’inasprimento della politica monetaria tra le economie avanzate.
Tuttavia, le prospettive di ripresa per l’economia globale rimangono fragili a causa della continua incertezza, alimentata dalla guerra ingiustificata della Russia contro l’Ucraina, e della possibilità che le pressioni nei mercati energetici e alimentari globali possano riapparire, portando a nuovi picchi dei prezzi e a un aumento dell’inflazione.
La resilienza dei mercati del lavoro e la forte crescita dei salari, soprattutto nelle economie avanzate, suggeriscono che le pressioni inflazionistiche di fondo rimangono forti.
Allo stesso tempo, altri fattori che possono accelerare la disinflazione includono: tensioni sui mercati finanziari costantemente elevate, prezzi dell’energia in calo e un indebolimento della domanda, dovuto anche in parte a una più forte decelerazione del credito bancario o a una trasmissione della politica monetaria più forte del previsto.
Poiché si prevede che l’inflazione rimarrà troppo elevata per troppo tempo, il Consiglio direttivo della BCE ha deciso a marzo di aumentare i tassi di interesse di riferimento della BCE di 50 punti base, portando l’aumento totale dal luglio 2022 a 350 punti base.
Questi aumenti sottolineano la nostra determinazione a garantire il tempestivo ritorno dell’inflazione al nostro obiettivo a medio termine del due per cento.
L’elevato livello di incertezza rafforza l’importanza di un approccio dipendente dai dati per le nostre decisioni sui tassi ufficiali, che sarà determinato dalla nostra valutazione delle prospettive di inflazione alla luce dei dati economici e finanziari in arrivo, della dinamica dell’inflazione sottostante e della forza della trasmissione della politica monetaria.
Il portafoglio del programma di acquisto di attività è in calo a un ritmo misurato e prevedibile da marzo 2023, poiché l’Eurosistema non sta più reinvestindo tutti i pagamenti principali dei titoli in scadenza.
Per quanto riguarda il programma di acquisto per l’emergenza pandemica, il Consiglio direttivo intende reinvestire tutti i pagamenti di capitale dei titoli in scadenza acquistati nell’ambito di tale programma almeno fino alla fine del 2024 e continuerà ad applicare flessibilità nel reinvestimento dei rimborsi.
Il settore bancario dell’area dell’euro è resiliente
Stiamo monitorando da vicino le attuali tensioni di mercato e siamo pronti a reagire se necessario per preservare la stabilità dei prezzi e la stabilità finanziaria nell’area dell’euro. Il settore bancario dell’area dell’euro è resiliente, con solide posizioni patrimoniali e di liquidità.
In ogni caso, il nostro armamentario politico ci fornisce tutti gli strumenti per dare sostegno di liquidità al sistema finanziario dell’area dell’euro, se necessario, e per preservare la corretta trasmissione della politica monetaria. …
Inflazione
L’inflazione complessiva nell’area dell’euro è scesa rispetto al picco di ottobre
L’inflazione complessiva nell’area dell’euro è scesa rispetto al picco di ottobre, riflettendo un calo dell’inflazione energetica. Gli effetti base al ribasso, l’allentamento dei prezzi delle materie prime energetiche e l’impatto delle misure governative per proteggere i consumatori dai prezzi elevati dell’energia hanno tutti contribuito a questo calo.
Per contro, i tassi di inflazione dei generi alimentari e di base hanno continuato a salire, in parte a causa della passata impennata dei costi dell’energia e di altri fattori di produzione che ancora si ripercuotono sui prezzi al consumo.
Anche la domanda repressa legata alla riapertura dell’economia e l’impatto ritardato delle strozzature dell’offerta continuano a spingere verso l’alto i prezzi.
Allo stesso tempo, i dipendenti che chiedono un risarcimento per la perdita di potere d’acquisto in un mercato del lavoro teso si sono tradotti in una crescita salariale più elevata, mentre molte aziende in settori che affrontano un’offerta limitata e una domanda in ripresa hanno aumentato i loro margini di profitto.
Prevediamo che l’inflazione nell’area dell’euro continuerà a diminuire
Prevediamo che l’inflazione nell’area dell’euro continuerà a diminuire, poiché le pressioni ritardate sui prezzi svaniscono e una politica monetaria più restrittiva frena sempre più la domanda.
Tuttavia, la crescita salariale storicamente elevata, correlata alla tensione dei mercati del lavoro e alla compensazione per l’elevata inflazione, sosterrà l’inflazione core nell’orizzonte di proiezione, man mano che tornerà gradualmente a tassi intorno al nostro obiettivo.
Questa prospettiva rimane circondata da una notevole incertezza, con rischi sia al rialzo che al ribasso. Pressioni sui gasdotti più forti del previsto o aumenti dei salari o dei profitti superiori al previsto potrebbero far salire l’inflazione, mentre le tensioni sui mercati finanziari e il calo dei prezzi dell’energia potrebbero portare a una disinflazione più rapida.
Allo stesso tempo, la maggior parte delle misure delle aspettative di inflazione a più lungo termine si attesta attualmente intorno al 2%, sebbene meriti un monitoraggio continuo.
