13 luglio 2023
di Kristalina Georgieva
Lavorare insieme per affrontare sfide comuni e costruire ponti economici sarà fondamentale per migliorare la vita.
Quando i ministri delle finanze del G20 e i governatori delle banche centrali si incontreranno a Gandhinagar la prossima settimana, il mondo cercherà un’azione congiunta per affrontare la crescente frammentazione economica, il rallentamento della crescita e l’elevata inflazione. Un sostegno multilaterale agile è fondamentale per affrontare le sfide comuni poste dalla vulnerabilità del debito, dai cambiamenti climatici e dai limitati finanziamenti agevolati, soprattutto per i paesi colpiti da shock non provocati da loro.
Prospettive: resilienza tra le sfide
Ad aprile, il FMI ha previsto una crescita globale del 2,8% nel 2023, in calo rispetto al 3,4% del 2022. La maggior parte di essa, oltre il 70%, dovrebbe provenire dalla regione Asia-Pacifico.
Tuttavia, i recenti indicatori ad alta frequenza dipingono un quadro misto: la debolezza del settore manifatturiero contrasta con la resilienza dei servizi nei paesi del G20 e con mercati del lavoro forti nelle economie avanzate. Allo stesso tempo, le fragilità finanziarie scoperte da una politica monetaria restrittiva richiedono un’attenta gestione, soprattutto perché il ripristino della stabilità dei prezzi rimane una priorità.
L’inflazione primaria globale sembra aver raggiunto il picco e l’inflazione core è leggermente diminuita, in particolare in India. Ma nella maggior parte dei paesi del G20, in particolare nelle economie avanzate, l’inflazione rimane ben al di sopra degli obiettivi delle banche centrali.
Affrontare l’inflazione e rilanciare la crescita
Nella lotta contro l’inflazione ci sono alcuni primi segnali di trasmissione della politica monetaria all’attività, con standard di prestito bancario inaspriti nell’area dell’euro e negli Stati Uniti. Detto questo, i politici dovrebbero evitare “celebrazioni premature”: le lezioni tratte da precedenti episodi inflazionistici mostrano che un allentamento troppo precoce della politica può annullare i progressi sull’inflazione.
Ecco perché è fondamentale mantenere la rotta sulla politica monetaria fino a quando l’inflazione non sarà definitivamente ridotta all’obiettivo, monitorando attentamente i rischi del settore finanziario. In questo caso, sono necessarie una chiara comunicazione della banca centrale e la supervisione del settore finanziario per ridurre il rischio di cambiamenti dirompenti delle condizioni finanziarie.
Anche la politica fiscale deve fare la sua parte. Stringere i cordoni della borsa dopo un periodo di sostegno eccezionale legato alla pandemia può sostenere la disinflazione, ricostruire le riserve e migliorare la sostenibilità del debito, mentre potrebbero essere necessarie misure temporanee e mirate per aiutare le persone vulnerabili a far fronte alla crisi immediata del costo della vita.
Allo stesso tempo, gli sforzi di consolidamento dovrebbero proteggere gli investimenti che stimolano la crescita laddove lo spazio lo consente. Perché? Perché mentre le prospettive sono contrastanti nel breve termine, le prospettive a medio termine per l’economia globale rimangono fosche.
La previsione del FMI per la crescita globale nel medio termine è di circa il 3%, ben al di sotto della media storica del 3,8% nel periodo 2000-19. Inoltre, la frammentazione economica danneggerà la crescita e renderà più difficile affrontare le pressanti sfide globali, dall’aumento delle crisi del debito sovrano alla minaccia esistenziale del cambiamento climatico.
L’importanza dell’azione comune
La buona notizia è che abbiamo visto come la comunità internazionale può offrire risultati quando le differenze vengono messe da parte.
A giugno abbiamo assistito alla svolta nella ristrutturazione del debito dello Zambia. Questa è stata una pietra miliare significativa per il quadro comune del G20, nato dagli sforzi delle autorità nazionali, dei membri del Club di Parigi e di altri paesi come Cina, India e Arabia Saudita. L’accordo sblocca ulteriori finanziamenti nell’ambito dell’accordo da 1,3 miliardi di dollari del FMI concordato nell’agosto 2022.
Oltre ai progressi nella ristrutturazione del debito per il Ciad, questo risultato si basa anche sulla fiducia e su una migliore comprensione tra creditori e debitori introdotti attraverso la tavola rotonda sul debito sovrano globale.
Ma il lavoro non è ancora finito. È necessario uno sforzo maggiore per accelerare il processo di ristrutturazione del debito attraverso scadenze chiare, la sospensione del servizio del debito durante i negoziati e un migliore coordinamento dei creditori sul trattamento del debito per i paesi al di fuori del quadro comune.
Il mese scorso il G20 ha anche annunciato il raggiungimento dei 100 miliardi di dollari in impegni di diritti speciali di prelievo (DSP) da incanalare dai paesi più ricchi a quelli più poveri. Stabilito dal G20 sulla scia dello stanziamento record di DSP da parte del FMI di 650 miliardi di dollari nel 2021, il raggiungimento di questo obiettivo è un forte segnale di ampia solidarietà internazionale. Dovremmo anche prendere ispirazione dai membri che hanno alzato l’ambizione dei loro impegni per la canalizzazione dei DSP: Francia e Giappone al 40 percento delle loro allocazioni e Cina al 34 percento.
Tale eccezionale generosità ha permesso alla FISM di fare ancora di più per i nostri membri. Circa 29 miliardi di dollari in DSP promessi al Poverty Reduction and Growth Trust (PRGT) dal 2020 ci stanno aiutando a fornire un sostegno finanziario sempre maggiore ai paesi a basso reddito a tasso zero.
Inoltre, circa 42 miliardi di dollari in DSP sono già stati forniti al Resilience and Sustainability Trust (RST) del FMI, lanciato lo scorso anno. Nove membri hanno ottenuto l’approvazione del loro finanziamento RST e altre dozzine hanno presentato richieste.
I programmi nell’ambito della RST sosterranno le riforme climatiche, come l’integrazione delle considerazioni climatiche nella pianificazione fiscale in Costa Rica e il rafforzamento della gestione dei rischi legati al clima per le istituzioni finanziarie delle Seychelles. E in Ruanda e Barbados, le risorse della RST stanno integrando il sostegno delle banche multilaterali di sviluppo che insieme dovrebbero catalizzare ulteriori finanziamenti dal settore privato, compresi gli investimenti privati in progetti climatici.
Sostenere i paesi vulnerabili
Per quanto importanti siano queste pietre miliari, tuttavia, da sole non bastano.
Molti mercati emergenti vulnerabili e economie a basso reddito sono all’estremità acuta di molteplici shock e transizioni fondamentali.
Prendiamo i cambiamenti climatici, dove hanno contribuito molto poco al problema, ma sono i più vulnerabili alle conseguenze. O la crisi del costo della vita e gli alti tassi di interesse, che hanno un prezzo sproporzionato, spingendo più paesi verso l’angoscia del debito e minacciando le prospettive di sviluppo. Aggiungete a questa crescente frammentazione economica che potrebbe privarli dei benefici di un’economia globale integrata che ha prodotto una crescita elevata e innalzato il tenore di vita di miliardi di persone.
Nel loro insieme, queste sfide significano che i paesi avranno bisogno di maggiore sostegno nei mesi e negli anni a venire, per garantire la stabilità economica e tornare sulla strada della convergenza del reddito con le economie avanzate. Forti istituzioni multilaterali hanno un ruolo vitale da svolgere nel fornire questo sostegno, in particolare IDA, il fondo della Banca mondiale per i paesi a basso reddito e il FMI.
Riforme e risorse del FMI
Molti paesi hanno già attraversato transizioni difficili e ad ogni svolta il FMI è stato parte della risposta globale, adattandosi per aiutare i nostri membri e la loro gente ad affrontare nuove sfide. Ora, di fronte a una nuova serie di transizioni, continueremo ad adattarci e a rispondere con agilità: attraverso cambiamenti politici tempestivi e risorse più forti.
La priorità assoluta è un rapido e positivo completamento della 16a revisione delle quote: aumentare la dimensione complessiva delle risorse delle quote del FMI, che sono fondamentali per una solida rete di sicurezza finanziaria globale, tenendo conto di come si è evoluta l’economia globale.
Ciò deve essere integrato da decisioni per ricostituire le risorse agevolate del Fondo per i paesi vulnerabili: un PRGT interamente finanziato e un Catastrophe Containment and Relief Trust che fornisce alleggerimento del servizio del debito quando i paesi sono colpiti da grandi shock.
Parallelamente, stiamo esplorando le riforme del nostro kit di strumenti di prestito, compresi gli adeguamenti degli strumenti precauzionali per soddisfare meglio le esigenze dei nostri membri. Stiamo anche cercando modi per spiegare meglio come il cambiamento climatico influisce sulla sostenibilità del debito e per migliorare il nostro sostegno ai paesi colpiti da shock legati al clima.
Insieme, questi passaggi garantiranno che il FMI rimanga un’istituzione inclusiva in grado di soddisfare le esigenze di tutti i suoi membri, in particolare le economie emergenti e in via di sviluppo vulnerabili.
Il ruolo chiave del G20
In un mondo più soggetto a shock e in un momento di transizioni fondamentali – dal cambiamento climatico e l’afflizione del debito alle tensioni commerciali e alla frammentazione economica – il mondo ha grandi aspettative nei confronti dei responsabili politici internazionali, e giustamente.
Dobbiamo agire ora e agire insieme per riportare tutti i paesi su un percorso sostenibile verso la crescita e la prosperità.
Ciò richiede una forte leadership da parte del G20 per garantire che l’architettura finanziaria internazionale sia adatta allo scopo con al centro un FMI rappresentativo e dotato di risorse adeguate. La risposta globale deve essere proporzionata alle sfide del mondo.
