14 settembre 2023
Sebbene il debito globale abbia registrato un altro calo significativo nel 2022, è ancora elevato e la sua sostenibilità rimane una preoccupazione
Di Vitor Gaspar, Marcos Poplawski-Ribeiro, Jiae Yoo
In base all’ultima revisione del nostro database sul debito globale, il peso complessivo del debito mondiale è diminuito per il secondo anno consecutivo, sebbene si mantenga sopra i già elevati livelli pre-pandemia.
Nell’anno precedente, il debito totale ha raggiunto il 238% del prodotto interno lordo globale, registrando un aumento di 9 punti percentuali rispetto al 2019. In termini di dollari statunitensi, il debito ha toccato i 235 trilioni di dollari, superando di 200 miliardi di dollari il livello del 2021.
Negli anni a venire, i responsabili politici dovranno dimostrare determinazione nel preservare la sostenibilità del debito.
Nonostante la ripresa della crescita economica a partire dal 2020 e un’inflazione nettamente più elevata rispetto alle previsioni, il debito pubblico è rimasto ostinatamente elevato. I deficit di bilancio hanno mantenuto a livelli elevati il debito pubblico, poiché molti governi hanno continuato a spendere in modo più consistente per sostenere la crescita e affrontare gli aumenti dei prezzi dei generi alimentari e dell’energia, anche dopo aver terminato il supporto fiscale legato alla pandemia.
Di conseguenza, il debito pubblico si è ridotto di soli 8 punti percentuali rispetto al PIL negli ultimi due anni, cancellando, soltanto, circa la metà dell’aumento legato alla pandemia, come illustrato nel nostro più recente Global Debt Monitor.
Il debito privato, che comprende i debiti delle famiglie e delle società non finanziarie, è diminuito a un ritmo più veloce, riducendosi del 12% rispetto al PIL. Tuttavia, anche in questo caso, la diminuzione non è stata sufficiente per annullare l’impatto dell’onda pandemica.
Fattori che influenzano il debito
Prima dell’insorgere della pandemia, il rapporto tra debito e PIL a livello globale aveva registrato un aumento costante per decenni. Il debito pubblico globale si è triplicato dalla metà degli anni ’70, raggiungendo il 92% del PIL (poco più di 91 trilioni di dollari) entro la fine del 2022. Il debito privato ha anch’esso registrato un triplicamento, arrivando al 146% del PIL (o circa 144 trilioni di dollari), ma in un periodo di tempo più prolungato, dal 1960 al 2022.
Il ruolo della Cina
La Cina ha svolto un ruolo centrale nell’aumento del debito globale negli ultimi decenni poiché l’indebitamento ha superato la crescita economica. Il debito in percentuale del PIL è salito all’incirca allo stesso livello degli Stati Uniti, mentre in termini di dollari il debito totale della Cina (47,5 trilioni di dollari) è ancora nettamente inferiore a quello degli Stati Uniti (vicino ai 70 trilioni di dollari). Per quanto riguarda il debito societario non finanziario, la quota della Cina, pari al 28%, è la più grande al mondo.
Anche il debito dei paesi in via di sviluppo a basso reddito è aumentato in modo significativo negli ultimi due decenni, sebbene partendo da livelli iniziali più bassi. Anche se i loro livelli di debito, in particolare quello privato, rimangono in media relativamente bassi rispetto alle economie avanzate ed emergenti, il ritmo del loro aumento dopo la crisi finanziaria globale ha creato sfide e vulnerabilità.
Più della metà dei paesi in via di sviluppo a basso reddito si trovano o sono ad alto rischio di difficoltà debitorie, e circa un quinto dei mercati emergenti ha obbligazioni sovrane scambiate a livelli di difficoltà.
Affrontare le vulnerabilità del debito
I governi dovrebbero adottare misure urgenti per contribuire a ridurre le vulnerabilità del debito e invertire le tendenze del debito a lungo termine.
Per il debito del settore privato, tali politiche potrebbero includere un attento monitoraggio degli oneri debitori delle famiglie e delle imprese non finanziarie e dei relativi rischi per la stabilità finanziaria.
Per quanto riguarda le vulnerabilità del debito pubblico, la costruzione di un quadro fiscale credibile potrebbe guidare il processo per bilanciare le esigenze di spesa con la sostenibilità del debito.
Per i paesi in via di sviluppo a basso reddito, migliorare la capacità di raccogliere ulteriori entrate fiscali è fondamentale, come abbiamo discusso nel nostro Fiscal Monitor di aprile.
Per coloro che hanno un debito insostenibile, è necessario anche un approccio globale che comprenda la disciplina fiscale e la ristrutturazione del debito nell’ambito del Quadro Comune del Gruppo dei Venti – il meccanismo multilaterale per la cancellazione e la ristrutturazione del debito sovrano – quando applicabile, come osservato nel World Economic Outlook di aprile. .
Importanza della riduzione dell’onere del debito
È importante sottolineare che la riduzione dell’onere del debito creerà spazio fiscale e consentirà nuovi investimenti, contribuendo a promuovere la crescita economica nei prossimi anni.
Le riforme dei mercati del lavoro e dei prodotti che incrementino la produzione potenziale a livello nazionale sosterrebbero questo obiettivo. La cooperazione internazionale in materia fiscale, compresa la tassazione del carbonio, potrebbe alleviare ulteriormente le pressioni sui finanziamenti pubblici.
