25 settembre 2023
Il livello raggiunto dai tassi, mantenuti per un periodo sufficientemente lungo, darà un contributo sostanziale al tempestivo ritorno dell’inflazione al nostro obiettivo
Dalla nostra ultima udienza di giugno, la BCE ha compiuto ulteriori progressi nei suoi sforzi per riportare l’inflazione al suo obiettivo di medio termine del 2%. Per rafforzare i progressi verso il nostro obiettivo, durante la nostra ultima riunione abbiamo deciso di aumentare i tre tassi di interesse chiave della BCE di 25 punti base. E, sulla base della nostra valutazione attuale, riteniamo che i nostri tassi abbiano raggiunto livelli che, mantenuti per un periodo sufficientemente lungo, daranno un contributo sostanziale al tempestivo ritorno dell’inflazione al nostro obiettivo.
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Prospettive per l’economia dell’area euro
L’attività dell’area euro è rimasta sostanzialmente stagnante nella prima metà del 2023 e gli indicatori recenti segnalano un’ulteriore debolezza nel terzo trimestre. La minore domanda di esportazioni dell’area dell’euro e l’impatto delle rigide condizioni finanziarie stanno frenando la crescita, anche attraverso minori investimenti residenziali e aziendali. Anche il settore dei servizi, che fino a poco tempo fa era stato resiliente, si sta ora indebolendo.
Finora il mercato del lavoro è rimasto resiliente nonostante il rallentamento dell’economia, con il tasso di disoccupazione rimasto al minimo storico del 6,4% a luglio. Ma mentre l’occupazione è cresciuta dello 0,2% nel secondo trimestre, la creazione di posti di lavoro nel settore dei servizi si sta moderando e lo slancio generale sta rallentando.
Guardando al futuro, si prevede che lo slancio economico riprenderà con l’aumento della spesa dei consumatori e dei redditi reali, sostenuti dal calo dell’inflazione, dall’aumento dei salari e da un forte mercato del lavoro. Le nostre ultime proiezioni relative al personale prevedono una crescita dello 0,7% nel 2023, dell’1,0% nel 2024 e dell’1,5% nel 2025.
L’inflazione
Per quanto riguarda l’inflazione, l’inflazione complessiva ha continuato a diminuire rispetto al picco di ottobre dello scorso anno, raggiungendo il 5,2% in agosto, in calo rispetto al 5,3% di luglio. L’inflazione energetica si è ripresa ad agosto rispetto al suo percorso discendente, ma è rimasta negativa al -3,3%. L’inflazione dei prezzi alimentari è scesa dal picco di marzo, ma è ancora elevata, attestandosi a quasi il 10% in agosto.
L’inflazione al netto dei beni energetici e alimentari è scesa dal 5,5% di luglio al 5,3% di agosto, e la maggior parte delle misure dell’inflazione di fondo ha continuato a moderarsi.
Allo stesso tempo, le pressioni interne sui prezzi rimangono forti. L’inflazione dei servizi è ancora sostenuta dalla forte spesa per vacanze e viaggi e dall’elevata crescita salariale. Nel secondo trimestre il contributo del costo del lavoro all’inflazione interna annua è aumentato, in parte a causa della minore produttività. Per contro, il contributo degli utili è diminuito per la prima volta dall’inizio del 2022.
Le nostre ultime proiezioni mostrano che le pressioni inflazionistiche dovrebbero moderarsi e che l’inflazione raggiungerà il nostro obiettivo entro la fine del 2025. Si prevede che scenderà dal 5,6% nel 2023 al 3,2% nel 2024 e al 2,1% nel 2025.
