8 ottobre 2023
Dall’intervista a Christine Lagarde, presidente della BCE, condotta da Marie-Pierre Gröndahl de La Tribune Dimanche
I tassi di interesse di riferimento mantenuti per un periodo sufficientemente lungo forniranno un contributo sostanziale al tempestivo ritorno dell’inflazione al target
La BCE ha alzato i tassi di interesse di riferimento per la decima volta consecutiva in quattordici mesi, portando il tasso sui depositi al 4%, il livello più alto dal lancio dell’euro. Giunta in un momento in cui le persone sono preoccupate per il livello dei tassi di interesse, questa mossa era giustificata?
Dobbiamo innanzitutto contestualizzare l’azione intrapresa dalla Banca Centrale Europea. Da diversi anni ormai il mondo si trova ad affrontare una “permacrisi”, una successione costante di crisi gravi e senza precedenti – in termini di portata, impatto e velocità con cui sono emerse.
La crisi sanitaria è stata seguita dalla guerra ingiustificata della Russia in Ucraina, e poi da un’accelerazione dell’inflazione.
Tutto questo sullo sfondo della crisi energetica, con un certo numero di paesi dell’UE che incontrano difficoltà in alcuni settori sensibili ai tassi di interesse, compreso quello immobiliare. Il mandato della Bce, invariato da 25 anni, è la stabilità dei prezzi. È la nostra bussola.
I tassi di interesse di riferimento della BCE hanno raggiunto livelli che, mantenuti per un periodo sufficientemente lungo, forniranno un contributo sostanziale al tempestivo ritorno dell’inflazione al target.
Lei ha gli strumenti necessari per combattere l’inflazione?
I nostri modelli non erano perfettamente adatti alla natura di queste crisi, che hanno portato, tra le altre cose, alla chiusura completa di parte dell’economia durante la crisi sanitaria, spingendo ad un ruolo maggiore i governi, che sono diventati improvvisamente protettivi.
Inoltre, non erano perfettamente adatti alle conseguenze di una guerra nel cuore dell’Europa per la prima volta da decenni, o ad una crisi energetica che ha scatenato un improvviso aumento dell’inflazione.
I modelli macroeconomici utilizzati dalle banche centrali e da altre istituzioni non sono stati in grado di cogliere adeguatamente questo tipo di incertezze né di tenerne conto nelle proiezioni di inflazione e crescita.
Abbiamo lavorato su questi temi, e continuiamo a farlo, per rendere le proiezioni più solide.
…
In Europa la crescita è in calo. C’è il rischio di recessione?
Abbiamo rivisto al ribasso le nostre proiezioni di crescita allo 0,7% nel 2023, all’1% nel 2024 e all’1,5% nel 2025. Il tasso per il 2025 è solo leggermente inferiore alla crescita potenziale dell’Eurozona.
In Europa, abbiamo ideato una risposta e messo in atto misure difensive senza precedenti che sarebbero state inimmaginabili solo tre anni fa, in particolare grazie al programma Next Generation EU. Si stanno mettendo in atto riforme strutturali.
E, solo un anno fa, chi avrebbe mai pensato che saremmo riusciti a ricostituire più del 90% delle nostre riserve di gas entro settembre 2023? Questo ci permette di guardare al prossimo inverno, se non con calma, almeno con molta più fiducia.
…
La BCE è pessimista riguardo alle prospettive economiche a breve termine?
Ci sono tre ragioni per cui non siamo pessimisti. Ci aspettiamo che i dati di crescita aumentino il prossimo anno. L’inflazione è attualmente in forte calo. E il tasso di occupazione è più alto che mai in Europa, e si sta stabilizzando a quel livello.
La grande domanda in questo momento riguarda le imprese. Accetteranno di assorbire parte degli aumenti salariali che saranno negoziati quest’anno e il prossimo ai loro margini – cosa che non è cambiata molto nel 2022? Questa è una domanda chiave.
Nelle nostre proiezioni economiche presupponiamo che le imprese si comporteranno come hanno fatto durante le crisi precedenti, ovvero ridurranno leggermente i loro margini per assorbire parte degli aumenti salariali. Il calo della domanda dovrebbe indirizzarli in quella direzione.
È nel loro interesse farlo, perché l’opinione pubblica li metterà sotto pressione, così come le autorità pubbliche. Il secondo elemento molto importante sono i prezzi dell’energia. Penso che dobbiamo abituarci all’idea che i prezzi del petrolio rimarranno alti.
Ciò dovrebbe spronarci a perseguire la lotta contro il cambiamento climatico in modo ancora più vigoroso e a passare a un mix energetico meno dipendente dai combustibili fossili e dai fornitori esteri.
