14 dicembre 2024

Ripresa più lenta rispetto alle proiezioni di settembre

L’economia dell’area euro si è indebolita nella seconda metà del 2023, trascinata da condizioni di finanziamento più stringenti, fiducia contenuta e perdite di competitività.

Ci si aspetta ora che la ripresa avvenga a un ritmo leggermente più lento rispetto a quanto previsto nelle proiezioni macroeconomiche degli esperti della BCE di settembre 2023.

Gli indicatori a breve termine suggeriscono un’attività economica debole nel quarto trimestre del 2023.

Tuttavia, si prevede che la crescita si rafforzerà a partire dal 2024, con l’aumento del reddito disponibile reale sostenuto dalla decrescente inflazione, da una robusta crescita salariale e da un impiego resiliente, mentre la crescita delle esportazioni si aggiorna alle migliorate richieste estere.

L’impatto del rialzo della politica monetaria della BCE e delle avverse condizioni di offerta di credito continua a riversarsi sull’economia, influenzando le prospettive di crescita nel breve termine.

Si prevede che questi effetti attenuanti si dissolveranno più avanti nell’orizzonte di proiezione, sostenendo la crescita.

Nel complesso, si prevede che la crescita annua del PIL reale rallenti dal 3,4% nel 2022 allo 0,6% nel 2023, prima di riprendersi all’0,8% nel 2024 e stabilizzarsi all’1,5% nel 2025 e nel 2026.

Revisione al ribasso

Rispetto alle proiezioni di settembre 2023, le aspettative di crescita del PIL sono state leggermente riviste al ribasso per il 2023-2024, sulla base delle recenti pubblicazioni di dati e dei dati deboli delle indagini, mentre rimangono invariate per il 2025.

Inflazione

L’inflazione ha continuato a diminuire a causa della riduzione dell’inflazione energetica, dell’impatto del rialzo della politica monetaria e del continuo alleggerimento delle pressioni sui prezzi e dei blocchi di approvvigionamento.

Dopo essere scesa al 2,4% nel novembre 2023, si prevede che l’inflazione HICP aumenterà temporaneamente nel breve termine a causa di un rimbalzo dell’inflazione energetica.

Tuttavia, ci si aspetta che il processo disinflazionistico sottostante continui, nonostante forti aumenti dei costi del lavoro, che sono sempre più il principale driver dell’inflazione HICP escludendo energia e alimenti.

Nonostante un certo raffreddamento, si prevede che il mercato del lavoro rimanga teso, il che, insieme agli effetti di compensazione dall’alta inflazione passata, dovrebbe mantenere elevata la crescita nominale dei salari.

Tuttavia, ci si aspetta che la crescita salariale si attenui nel corso dell’orizzonte di proiezione man mano che gli impatti positivi della compensazione dell’inflazione svaniscono gradualmente.

I profitti sono cresciuti notevolmente nel 2022, ma si prevede che si indeboliranno nel corso dell’orizzonte di proiezione, fornendo un cuscinetto al passaggio dei costi del lavoro.

Nel complesso, con le aspettative di inflazione a medio termine valutate per rimanere ancorate all’obiettivo di inflazione del 2% della BCE, si prevede che l’inflazione HICP complessiva diminuirà dal 5,4% nel 2023 a una media del 2,7% nel 2024, al 2,1% nel 2025 e all’1,9% nel 2026.

Rispetto alle proiezioni di settembre 2023, l’inflazione HICP è stata rivista al ribasso per il 2023 e il 2024, principalmente a causa di risultati recenti inferiori alle aspettative e di ipotesi più basse per i prezzi delle materie prime energetiche, mentre rimane invariata per il 2025.

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