8 febbraio 2024

Nella riunione del 25 gennaio 2024 il Consiglio direttivo ha deciso di mantenere invariati i tre tassi di interesse di riferimento della BCE. Le nuove informazioni hanno sostanzialmente confermato la precedente valutazione circa le prospettive di inflazione a medio termine.
A parte un effetto base al rialzo sull’inflazione complessiva legato all’energia, è proseguita la tendenza discendente dell’inflazione di fondo e si è mantenuta intensa la trasmissione dei passati incrementi dei tassi di interesse alle condizioni di finanziamento.
La rigidità di queste ultime frena la domanda, contribuendo a ridurre l’inflazione.

Il Consiglio direttivo è determinato ad assicurare il ritorno tempestivo dell’inflazione all’obiettivo del 2 per cento nel medio termine.
Sulla base della valutazione corrente, il Consiglio direttivo ritiene che i tassi di interesse di riferimento della BCE si collochino su livelli che, mantenuti per un periodo sufficientemente lungo, forniranno un contributo sostanziale al conseguimento di tale obiettivo.
Le decisioni future del Consiglio direttivo assicureranno che i tassi di riferimento siano fissati su livelli sufficientemente restrittivi finché sarà necessario.

Il Consiglio direttivo continuerà a seguire un approccio guidato dai dati nel determinare livello e durata adeguati dell’orientamento restrittivo.
In particolare, le decisioni sui tassi di interesse saranno basate su una valutazione circa le prospettive di inflazione, alla luce dei dati economici e finanziari più recenti, la dinamica dell’inflazione di fondo e l’intensità della trasmissione della politica monetaria.

Attività economica

È probabile che l’economia dell’Eurozona abbia registrato una stagnazione nell’ultimo trimestre del 2023.
I dati in arrivo continuano a segnalare debolezza nel breve termine. Tuttavia, alcuni indicatori di indagini lungimiranti segnalano una ripresa della crescita in un prossimo futuro.

Il mercato del lavoro è rimasto robusto. Il tasso di disoccupazione, al 6,4% a novembre, è tornato al livello più basso dall’inizio dell’euro e sempre più lavoratori sono entrati nella forza lavoro. Allo stesso tempo, la domanda di lavoro sta rallentando e vengono pubblicati meno posti vacanti.

I governi dovrebbero continuare a ridurre le misure di sostegno legate all’energia per evitare di aumentare le pressioni inflazionistiche a medio termine. Le politiche fiscali e strutturali dovrebbero essere progettate per rendere l’economia dell’area dell’euro più produttiva e competitiva, nonché per ridurre gradualmente gli elevati rapporti di debito pubblico. Le riforme strutturali e gli investimenti per migliorare la capacità di offerta dell’area euro – che sarebbero sostenuti dalla piena attuazione del programma Next Generation EU – possono contribuire a ridurre le pressioni sui prezzi nel medio termine, sostenendo al contempo le transizioni verde e digitale. A seguito del recente accordo del Consiglio ECOFIN sulla riforma del quadro di governance economica dell’UE, il processo legislativo dovrebbe concludersi rapidamente in modo che le nuove regole possano essere attuate senza ritardi. Inoltre, è imperativo accelerare i progressi verso l’unione dei mercati dei capitali e il completamento dell’unione bancaria.

Inflazione

L’inflazione è salita al 2,9% nel dicembre 2023 poiché alcune delle misure fiscali adottate in passato per attutire l’impatto degli elevati prezzi dell’energia sono state eliminate dal tasso di inflazione annuale, sebbene il rimbalzo sia stato più debole del previsto.
A parte questo effetto base, è proseguita la tendenza generale al calo dell’inflazione. L’inflazione dei prezzi alimentari è scesa al 6,1% a dicembre. Anche l’inflazione al netto dei beni energetici e alimentari è nuovamente diminuita, al 3,4%, a causa di un calo dell’inflazione dei beni al 2,5%. L’inflazione dei servizi è rimasta stabile al 4,0%.

Si prevede che l’inflazione diminuirà ulteriormente nel corso del 2024 poiché gli effetti dei passati shock energetici, dei colli di bottiglia dell’offerta e della riapertura dell’economia post-pandemia si affievoliranno e una politica monetaria più restrittiva continuerà a pesare sulla domanda.

Quasi tutte le misure dell’inflazione di fondo sono diminuite ulteriormente a dicembre. L’elevato tasso di aumento salariale e il calo della produttività del lavoro mantengono elevate le pressioni interne sui prezzi, sebbene anch’esse abbiano iniziato ad allentarsi. Allo stesso tempo, il calo dei profitti unitari ha iniziato a moderare l’effetto inflazionistico dell’aumento del costo unitario del lavoro. Le misure delle aspettative di inflazione a breve termine sono diminuite notevolmente, mentre quelle delle aspettative di inflazione a più lungo termine si attestano per lo più intorno al 2%.

“Vulnerabilità” delle imprese dell’area dell’euro

L’aumento della vulnerabilità riscontrata nell’indagine SAFE nel secondo e terzo trimestre del 2023 è determinato principalmente dalle imprese dell’industria, delle costruzioni e del commercio, e la vulnerabilità è aumentata più per le grandi che per le piccole e medie imprese (PMI).

Vi sono notevoli differenze nella vulnerabilità tra settori economici e paesi e in relazione alle caratteristiche delle imprese, quali le dimensioni e l’età. La quota di imprese vulnerabili è aumentata in tutti i settori rispetto all’edizione precedente dell’indagine, sebbene in misure diverse.

Nel secondo e terzo trimestre del 2023, è rimasta relativamente bassa nel settore dei servizi (6 per cento), mentre ha raggiunto livelli più elevati nell’industria (11 per cento), nelle costruzioni (10 per cento) e nel commercio (10 per cento). Tra i quattro grandi paesi dell’area dell’euro, l’Italia e la Germania registrano la quota più alta di imprese vulnerabili (9 per cento). In entrambi i paesi si è altresì osservato di recente un aumento notevole di tale quota, che riflette quella, relativamente elevata, delle imprese industriali.

Rispetto alla precedente edizione dell’indagine, la quota di imprese vulnerabili è aumentata in misura maggiore tra le grandi imprese rispetto alle PMI, anche se storicamente le PMI tendono a essere più fragili dal punto di vista finanziario.

Inoltre, di recente, la quota di imprese vulnerabili è cresciuta più tra le imprese giovani rispetto alle più vecchie.

Questo sito o gli strumenti di terze parti in esso integrati fanno uso di cookie necessari per il funzionamento e per il raggiungimento delle finalità descritte nella cookie policy. Per saperne di più o per revocare il consenso relativamente a uno o tutti i cookie, fai riferimento alla Privacy e Cookie policy. Cliccando su "Accetta" dichiari di accettare l’utilizzo di cookie. maggiori informazioni

Questo sito utilizza i cookie per fornire la migliore esperienza di navigazione possibile. Continuando a utilizzare questo sito senza modificare le impostazioni dei cookie o cliccando su "Accetta" permetti il loro utilizzo.

Chiudi