Banca Centrale Europea 14 giugno 2024

La politica in un nuovo contesto di rischi

Dal discorso di Christine Lagarde, Presidente della BCE, alla 30a Conferenza Economica di Dubrovnik

Il mondo non è necessariamente più tumultuoso rispetto al passato, ma la natura dei rischi che stiamo affrontando è insolita.

Frammentazione geopolitica e cambiamento climatico

Sempre più spesso, la volatilità della crescita e dell’inflazione non sarà guidata solo dal ciclo economico, che comprendiamo relativamente bene, o nemmeno dal ciclo finanziario, che comprendiamo meno bene ma che possiamo almeno tentare di anticipare.

Sarà guidata anche da due grandi forze strutturali di cui non abbiamo quasi esperienza: la frammentazione geopolitica e il cambiamento climatico.

La frammentazione di un mondo precedentemente altamente globalizzato è un tipo di rischio che le economie avanzate non hanno affrontato dal periodo successivo alla prima guerra mondiale. E un clima in rapido cambiamento è un rischio che non vediamo da millenni.

Il contesto di rischio insolito

Tre fattori rendono questi rischi speciali per i responsabili politici.

In primo luogo, sono particolarmente difficili da quantificare e prevedere.

Lo abbiamo visto in Europa dopo l’invasione russa dell’Ucraina, ma più in generale i rischi geopolitici creano vari tipi di effetti spillover che sono difficili da tracciare ex ante.

Detto questo, ci sono alcuni studi recenti che cercano di quantificare l’impatto dei conflitti. Uno studio, ad esempio, stima che per i Paesi geograficamente vicini a una zona di guerra, la produzione scende di oltre il 10% in cinque anni e l’inflazione aumenta di 5 punti percentuali in media.
Un altro studio rileva che le imprese maggiormente esposte al rischio geopolitico subiscono una maggiore probabilità di insolvenza, valutazioni di mercato più basse e costi di finanziamento più alti. 

Anche il cambiamento climatico è difficile da prevedere, come dimostrano le difficoltà del settore assicurativo nel valutare con precisione i rischi climatici.

Una frequenza crescente di eventi meteorologici estremi fa sì che i costi dei sinistri non corrispondano più ai dati storici utilizzati per valutare il rischio.
Lo scorso anno è stato un record per il maggior numero di catastrofi naturali assicurate.

E il cambiamento climatico aumenta anche l’incertezza sull’inflazione: la ricerca della BCE rileva che il caldo estivo estremo potrebbe alla fine far salire l’inflazione dei prodotti alimentari nell’area dell’euro di uno o due punti percentuali.

Il secondo fattore che rende speciali questi rischi è che si rafforzano a vicenda.

Un indebolimento dell’ordine multilaterale non solo rende più difficile concordare un’azione collettiva sul clima, ma minaccia anche sempre più di interrompere il flusso di tecnologie pulite necessarie per abbassare i costi e accelerare la velocità della transizione verde a livello globale.

I responsabili politici di oggi sono alle prese con nuovi tipi di rischi. Mentre lo scenario migliore sarebbe quello in cui i responsabili politici lavorino insieme per impedire che questi rischi si materializzino, dobbiamo essere preparati a un mondo “non ideale”. …

 

Il terzo fattore è che entrambi i rischi sono caratterizzati da potenziali “punti critici” – cioè non linearità – oltre i quali sarebbe molto difficile tornare indietro.

Se l’ordine multilaterale dovesse crollare, la storia suggerisce che l’opportunità di ricostruirlo potrebbe richiedere molto tempo.
In effetti, ogni grande revisione dell’ordine internazionale, sia esso il Congresso di Vienna nel diciannovesimo secolo o la Conferenza di Bretton Woods nel ventesimo, è stata tipicamente preceduta e resa possibile da una grande guerra.

E se il riscaldamento globale raggiungesse un certo livello, potremmo assistere a trasformazioni irreversibili.
Ad esempio, poiché il clima più caldo provoca lo scongelamento del permafrost nelle regioni polari, il metano immagazzinato viene rilasciato nell’atmosfera.
Ciò provoca un ulteriore riscaldamento ed emerge un circuito di feedback auto-rinforzante. …

(La politica in un nuovo contesto di rischi Dubrovnik-foto da Pixabay)

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